AHI Journal和泰车 9 月营收年增 26%：进口车到港与国瑞回销日本牵动获利续航力
和泰车公告 9 月营收 267.59 亿元，年增 26.16%，推升前 3 季财报口径累计营收达 2444.88 亿元；法人预估全年EPS中位数达 40.78 元，惟明年获利区间面临高基期考验。
267.59 亿元是和泰车 2026 年 9 月公告的单月合并营收，较去年同期显著成长 26.16%，月增率微幅下滑 0.16%，改写历年同期新高。这项单月表现主要受惠于日本经销事业并表效益持续展现，加上双品牌新车交付动能显著回温。单月高档交车节奏显示先前困扰车厂的供应链瓶颈已有所舒缓，下半年进口车辆的到港速度正逐步兑现为实质入帐。
从营运全貌的累积进度来看，和泰车今年前 9 个月财报口径累计营收达到 2444.88 亿元；若单纯加总各月份公告营收则为 2411.91 亿元，两者 32.97 亿元的差距主要来自未单独公告月营收的月份。在今年剩余 10 月、11 月与 12 月共 3 个月的情况下，目前累计金额已奠定历史高峰基础，研究机构推估 2026 年全年获利年增率可望达 21%，每股收益预估值为 40.52 元。
公开资料显示，和泰车 2024 年度营收结构中，丰田及日野产品总代理占比达 54.83%、租赁事业占 12.07%、分期事业占 7.35%、海外车辆经销事业占 7.04%，产物保险事业则占 3.61%。在市场报价与产品均价方面，当前材料未揭露各车型平均售价的绝对金额与走势，但销量目标显示 2026 年 TOYOTA 预估销量为 13.0 万辆，LEXUS 预估目标则为 2.85 万辆。
先行指标显示台湾车市 2026 年销量最新预估为 43 万台，整体市场正处于放量后的成熟高原期。在产业链架构下，和泰车位于汽车业下游总代理与经销端，虽然享有市占龙头的品牌优势，但整体销量仍高度连动日本原厂配额与进口到港时程。合资伙伴国瑞汽车预计于 2026 年 10 月启动两款新车型组装回销日本，为制造端增添外销动能，但终端经销仍需承受国内车市总体成长趋缓的压力。
和泰车 10 月 12 日收盘价为 527.0 元，以截至 2026 年第 2 季近 4 季每股收益合计 40.67 元换算，近 4 季口径市盈率为 12.96 倍，处于相对平稳的评价区间。
近 90 天内研究机构对获利走势的预估出现明显分歧。4 家机构对 2026 年每股收益预估介于 38.98 元至 41.84 元，差距达 2.86 元，中位数落在 40.78 元；3 家机构对 2026 年毛利率预估介于 20.9% 至 21.8%，营业利润率预估区间为 13.1% 至 14.1%。然而针对 2027 年，3 家机构的每股收益预估区间降至 37.6 元至 38.5 元，2 家机构对毛利率预估退居 19.5% 至 20.52%，营业利润率预估为 11.4% 至 12.27%。这项落差反映市场对于 2026 年交车高峰过后，台湾车市是否因高基期而降温存在不同假设。
本刊整理同业量化数据显示，同样从事新车经销与车辆租赁服务链的泛德永业，2026 年第 2 季毛利率为 11.4%，较去年同季增加 0.3 个百分点，营业利润率则为 3.5%。泛德永业专注于豪华进口车经销，公开资料显示其在台湾 BMW 经销市占约 5 成、Porsche 与 MINI 市占达 70% 至 75%；相较之下，和泰车拥有总代理优势与商乘用车兼备的产品广度，营运体量远高于同业，但受大众平价车款景气循环的直接影响也较显著。
主要营运变数在于后续车辆供给与海外收益的持续性。若进口车第 4 季到港进度不如预期，交车递延将直接拖累单月入帐高峰；高阶豪华车款买气若随终端消费力道转弱而放缓，或海外经销事业收益受汇率与当地销量波动冲击，将压抑目前的获利预估水准。
