AHI Journal美国扩州叠加中南美放量 鈊象 8 月营收冲破 22 亿元
鈊象受惠美国 Social Sweepstakes 业务扩展及中南美市场放量，8 月营收创下 22.68 亿元新高，前 8 月累计营收达 171.75 亿元。
公开资讯观测站于 2026 年 9 月 16 日公告，鈊象排定于 9 月 23 日召开法人说明会。随着海外市场拓展进度明朗，公司 8 月营收达到 22.68 亿元，创下单月历史新高，年增 24.8%。这项动能接续了 7 月 22.29 亿元的高档表现，展现出授权业务在东南亚之外开辟第 2 成长曲线的成效。
营运主轴的变化在于海外授权业务的区域分散。鈊象美国 Social Sweepstakes 业务从原本的 3 大州扩展至其他州别，带动美国市场占整体营收比重由过去的 10%，提升至 2026 年 1 至 8 月的 14%。同时，TaDa Gaming 在中南美新兴市场的放量进度优于预期，使海外授权业务由过去依赖东南亚单一引擎，转变为东南亚、美国与新兴市场三线并进的格局。
2026 年第 1 季网络授权游戏占营收比重达 72.0%、网络游戏 APP 占 26.0%、商用游戏机占 2.0%。公开资料显示，由于公司核心为海外线上游戏授权分润与手游内购，商业模式采营收抽成与虚拟道具收费，并无公开标准品之平均售价与原物料报价。高授权比重支撑了高获利率，2026 年第 2 季毛利率达 97.82%、营业利润率 59.79%，单季每股收益为 11.59 元，截至 2026 年第 2 季近 4 季每股收益合计达 43.28 元。
本刊拆解显示，近 20 个交易日鈊象股价上涨 10.2%，对照同细产业文化创意业 17 档标的中位数下跌 1.2%，个股表现相对同业高出 7.9 个百分点，走势主要由法说会排定与营收公布等事件驱动。9 月 29 日鈊象收盘价为 779.0 元，以 9 月 29 日收盘价除以近 4 季每股收益计算之市盈率为 18.0 倍。
获利预期方面，近 90 天内共有 2 家机构对 2026 年每股收益提出预估，区间落在 46.57 至 47.56 元，高低差距为 0.99 元；较旧预估则为 4 月 1 家提出的 46.21 元。2027 年每股收益在近 90 天内仅 1 家提出预估，为 53.26 元；较旧预估为 4 月 1 家提出的 52.22 元。两端差距反映出市场对于美国新扩展州别的留存率，以及中南美市场放量节奏的假设分歧。依据累计数据，2026 年前 8 个月累计营收已达 171.75 亿元，今年尚剩余 9 月、10 月、11 月与 12 月共 4 个月份。
跨国线上博弈与娱乐法规的变动始终是最大营运变数。美国各州对于Sweepstakes 营运模式的合规审查标准若趋严，将直接压抑展州速度；欧洲市场执照转化为实质营收的时程亦有递延风险，加之中南美竞品增加与研发成本上升，海外授权的高速扩张仍需接受实质监管与市场留存率的检验。
