AHI Journal上半年每股赚逾 36 元，汉唐近 20 日逆势涨逾 13% 背离同业
汉唐 2026 年上半年每股纯益达 36.23 元，推升近 20 个交易日上涨 13.5%，大幅跑赢产品同业中位的衰退 3.0%。
36.23 元的上半年每股纯益，直接定调了无尘室系统整合工程龙头的获利强度。汉唐在 2026 年第 2 季单季缴出每股纯益 19.92 元、毛利率 23.64% 与营业利润率 19.96% 的成绩，业外占税前仅 7.49%，显示实体工程认列是获利主干。截至 2026 年第 2 季，近 4 季每股纯益合计来到 66.35 元，以 9 月 29 日收盘 1220.0 元换算，近 4 季口径市盈率仅 18.39 倍，形成资金在法说会与旺季拉货前夕聚焦的数字基底。
强劲的获利表现直接反映在近期走势上。本刊拆解显示，汉唐近 20 个交易日累计上涨 13.5%，而产品同业 8 档的中位数却下跌 3.0%，细产业其他电子业 87 档同业中位数亦为负 0.6%，汉唐相对同业高出 16.4 个百分点。这段期间法人累计买超约 32.8 亿元，股价攀升并非跟随同业族群整体上扬，呈现独立的评价扩张走势。
工程款进入认列高峰支撑了单月营收动能。汉唐 8 月营收达 93.92 亿元，年增 59.1%；7 月营收更创下 99.45 亿元的近期高点。目前今年剩余 9 月至 12 月共 4 个月，整体月营收连续维持在 80 亿元以上的高档水位。
公开资料显示，2024 年度汉唐的系统整合工程占营收比重高达 99.46%，设计业务与产品销售占 0.47%，维护服务占 0.07%；若以地区划分，台湾内销占 64.23%，海外地区外销占 35.23%，应用别中半导体产业占比逾 90%。工程合约并无标准品公开报价，但研究资料显示其在手订单能见度长达 24 个月，处于实体放量阶段，未见工程报价降价压力。
获利预期方面，近 90 天内只有一家机构提出最新财务模型推估，该机构预估 2026 年全年每股纯益为 75.42 元，2027 年进一步上升至 91.17 元。由于仅单一机构建立完整预估，市场尚未形成共识区间，机构间未出现明确的预估分歧。若以该推估检验，汉唐上半年已达成 36.23 元，下半年获利水准高度仰赖海外先进制程厂房进度如期认列。
然而，合约认列进度与同业逆风构成潜在变数。8 月营收年增率 59.1% 虽属亮眼，但相较前 3 个月平均年增率已放缓 7.5 个百分点，且同业近期中位数走跌 3.0%，透露整体设备与工程供应链并未全面加温。若海外大厂建厂时程因当地法规或机台移入推迟，入帐递延将对高基期下的单月营收造成波动，考验当前走势的获利兑现能力。
