AHI Journal无人机法案过关与观音二厂投产 长荣航太维修与制造迎扩张期
立法院日前三读通过无人载具产业发展条例，加上长荣航太 8 月营收年增 26.0%，带动航太维修与制造双引擎评价想像，但预算转为实质订单的时程仍待检验。
军工类股能否借由飞机修护费用调高与防卫法规确立，迎来获利实质增长的契机？关键在于产出能量能否跟上协议签署的节奏。国会于 8 月 27 日正式审议完成提升自我防卫与无人载具相关法案，政府预计自 2026 年起至 2031 年间投注高达 2,400 亿元经费。长荣航太凭借商规军用无人载具的制造实绩，在法源明朗之际跃升为备受关注的适格生产业者。
政策预算在此时拍板，正逢全球民航机队高龄化延役带来的维修好处。波音与空中巴士新机积压交付，使现役机队平均机龄攀升，直接推升维修工时与排程满载度。长荣航太在维修时数提升与报价调整下，8 月营收达 18.48 亿元、年增 26.0%，累计前 8 月营收来到 135.32 亿元，展现本业动能加速的轨迹。
从营收传导至获利的进程上，长荣航太 2026 年第 2 季毛利率为 21.32%，单季每股收益为 2.01 元。除了维修本业维持高稼动外，研究资料显示其观音厂 2 期预计于 2027 年第 1 季正式投产，主要扩充空中巴士零组件与无人机业务产能；配合既有GE发动机零组件制造放量，新产能将让制造业务在量与价上共同放大营收贡献。
市场目前对公司获利增长的节奏出现分歧。近 3 个月内 3 家机构对长荣航太 2026 年每股收益的预估区间落在 7.74 元至 9.26 元，落差达 19.6%；对 2027 年每股收益的预估则介于 8.97 元至 11.1 元，差距达 23.7%。获利分歧的关键不在维修时数，而在于原厂供应链缺料是否拖累制造业务交付，以及无人机标案何时能转化为具体获利数字。
公开资料显示，长荣航太名列全球前 10 大MRO服务商。公司取得美国FAA、欧洲EASA等逾 16 国民航认证，并具备波音、奇异及AS9100D质量认证。客户涵盖全日空、优比速、奇异与空中巴士，具备民航与原厂供应链双重认证门槛。此外，公司于 2024 年已通过海军舰载型监侦无人机验收交货，具备实质承接国防无人机的制造量能。
观察同业获利表现，本刊整理显示，长荣航太 2026 年第 2 季毛利率为 21.3%、营业利润率为 17.0%；同处航太维修与军工领域的汉翔，2026 年第 2 季毛利率为 19.0%、营业利润率为 15.2%。长荣航太在 2 项获利指标均略高于汉翔。在毛利率变动方面，长荣航太第 2 季毛利率年减 0.8 个百分点，汉翔则年增 11.3 个百分点，材料未说明两者变动幅度的差异来源。
纵使长线营运前景清晰，各种不确定因素亦在暗中累积。该企业在 9 月 15 日揭露内部电脑遭外来骇客入侵，尽管第一时间切断问题主机连线确保主要营运不中断，后续资安审查与系统强化仍须持续留意。另一方面，若飞机上游原厂缺料情况持续未解，或是官方预定于 2027 年释出的无人机招标案延后，制造部门入帐的进展恐将出现迟滞。
本刊拆解近 20 个交易日走势显示，长荣航太股价上涨 1.2%，表现落后大盘的 5.8%，同期同业中位数下跌 0.5%，个股相对同业高出 1.6 个百分点，走势判定为平稳，并非由 8 月营收年增 26.0% 等基本面因素驱动。然而政策题材喧腾过后，2,400 亿元无人载具预算究竟能有多少比例在 2027 年如期转成长荣航太的实质在手订单，依然是市场尚未解开的疑问。
基本资料卡
业务占比（2025）
| 航空器维修及其他 | 78% |
| 航空器之零组件制造销售 | 22% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 16.98 | 12.2% |
| 2026-04 | 17.09 | 11.7% |
| 2026-05 | 16.88 | 10.6% |
| 2026-06 | 18.25 | 13% |
| 2026-07 | 17.23 | 18.5% |
| 2026-08 | 18.48 | 26% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 2.01 元、毛利率 21.32%、营业利润率 17.05%
市盈率 21.9 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 7.84 元）
今年与明年机构预估
3 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 2630 亚航 | 同做航机维修 | -12.1% | -27.2% |
| 2634 汉翔 | 同有飞机维修与零组件制造 | -10.2% | 13.2% |
| 8222 宝一 | 同做航空发动机零组件 | -13.8% | -17.5% |
| 4541 晟田 | 同做航空发动机零组件 | -12.1% | 23.6% |
本档：近 20 日 -3.6%、最新月营收年增 26%。
同产业（航运业，31 档）近 20 日中位数 +0.2%。
