AHI Journal大厂订单放量对照产能吃紧：直得能否靠高阶设备支撑评价
直得 8 月营收年增 45.2%，但 9 月 24 日收盘市盈率达 65.44 倍。在线性马达新订单放量与前段产能受限的角力下，高阶设备出货进度成为支撑评价的关键。
直得 8 月营收缴出年增 45.2%的成绩，股价近 20 个交易日却下跌 9.5%，与同期间电机机械细产业中位跌幅 2.6%形成落差。9 月 24 日收盘直得近 4 季市盈率达 65.44 倍，市场在连续数月高成长之后，开始严格检视高评价背后的订单放量真实进度。
半导体先进封装以及光通讯检测设备的升级浪潮，是带动此轮产品循环的主要动能。直得把微型化专业拓展到半导体检验和光学共封装六轴对位领域，旗下微型线性马达顺利切入全球指标大厂体系。在这之中，来自跨国龙头R客户的线性马达拉货，于 2026 年 1 至 8 月挹注了 0.4 亿至 0.5 亿元的营业额，促使昆山据点同期业绩飙升 142%。
模组化新单陆续放量
除了单一元件，直得整合滑轨与驱动器的线性马达模组进一步取得国际大厂K客户订单。该项模组产品预计自 2026 年第 4 季至 2027 年第 1 季陆续出货，将产品线由纯零件供应推进至次系统模组。产品组合优化使公司第 2 季单季每股收益达到 0.86 元，超越机构预估区间 0.46 到 0.82 元的高标。
产能配置与零组件掌握度是交付进度的关键支撑。直得自研编码器与驱动器，微型协作手臂等产品的自制零件比例达到 80%，降低了供应链断链风险。然而，直接竞争对手上银同样面临光通讯检测设备需求带来的产能吃紧，上银近 20 日亦下跌 9.5%，显示高阶自动化族群目前普遍面临产能转换期的检验。
本刊整理显示，以 2026 年第 2 季财报观察，直得毛利率为 42.2%，在 3 家同业中排名第 2，低于亚德客-KY 的 49.7%，但高于全球传动的 20.8%。在营业利润率表现上，直得该季营业利润率为 18.1%，同样居于第 2 位，亚德客-KY 为 35.1%，全球传动则为 6.0%。对于同业间的获利率差距，材料未说明差异来源。
前段限制与人力限制
订单能见度提升的背后，潜在的交期延宕是当前主要营运变数。目前直得面临人力吃紧以及前段产能限制未能舒缓的挑战，若制造端无法即时配合，可能影响第 4 季新模组订单的放量节奏。此外，国际大厂拉货时程若因设备验证期拉长而出现波动，也将加剧营收的月度起伏。
直得 2026 年第 2 季毛利率为 42.21%，在成本转嫁与高毛利模组出货挹注下维持高档。然而 65.44 倍的高市盈率已高度反映市场对未来盈余的期待，产能限制究竟会否拖累年底出货验收，仍是未来 2 季营运最重要的未解问题。
基本资料卡
业务占比
公开资料显示，2025 年度微型线性滑轨占 59.39%、大型线性滑轨占 33.17%、线性马达占 7.38%。
报价
公开资料显示，中钢棒线盘价 2026 年 8 月平均每公吨 28,350 元新台币，与上月持平。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 1.2 | 38.5% |
| 2026-04 | 1.54 | 71% |
| 2026-05 | 1.38 | 51.4% |
| 2026-06 | 1.32 | 45.2% |
| 2026-07 | 1.37 | 47.8% |
| 2026-08 | 1.33 | 45.2% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 0.86 元、毛利率 42.21%、营业利润率 18.1%
市盈率 65.4 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 2.04 元）
同业
本档：近 20 日 -9.5%、最新月营收年增 45.2%。
同产业（电机机械，89 档）近 20 日中位数 -2.6%。
