AHI Journal力智冲刺AI服务器占比 受消费需求疲弱与新品放量递延影响营运动能
力智积极提高AI服务器营收占比，力拚全年冲破 10%，但受到消费性电子需求疲弱，加上关键DPWM新品效益预计递延至 2027 年发酵，短期营运动能面临趋缓考验。
力智公布 8 月营收落至 3.54 亿元，这项数据使年增率较前 3 个月平均再下滑 6.4 个百分点，先前已公布年减 16.0%的颓势反映出消费性需求压力未消。力智虽然积极切入高阶运算领域，但在旧平台备货高峰已过、零组件成本上涨的夹击下，单月营收动能持续承压。
新世代芯片放量进度延后
高阶GPU与AI服务器专用的数字脉冲宽度调变（DPWM）芯片，被视为力智下一个阶段的关键产品。这款搭配 90A智慧功率级（SPS）的整合型解决方案，目前正处于送样客户下一代显卡验证的阶段。然而，这项产品的实质营收与获利效益预计要到 2027 年才会发酵，这意味着未来 1 年左右的时间，公司仍必须依靠现有产品线支撑获利。
产品组合转型中的动能青黄不接
就既有的营收组合而言，具备高度整合优势的整合型Power Stage，于 2026 年第 2 季的销售占比拉升至 33%，且季增率达 37.5%，足见人工智能服务器基建所带来的强劲提货动能。该企业在 2026 年前 2 季中，来自AI服务器领域的进帐比率已超过 5%，并将整年水准设定在冲过 10%的关卡。不过，属于业绩主力的笔记本电脑及消费型电源管理IC业务，却因中央处理器与内存报价走扬引发预算排挤效应，使得下游采购力道出现停滞。
晶圆代工与封测成本的上涨，进一步压缩了毛利率空间。虽然公司 2026 年第 2 季每股收益缴出 2.1 元，但单季毛利率为 38.82%，较首季下滑；且面对上游制造成本垫高，消费性产品在竞争激烈的市况下难以全面转嫁价格，短期毛利率仍面临下行考验。近 3 个月内 4 家机构对 2026 年每股收益的预估落在 7.45 到 9.17 元之间，落差达到 1.72 元，分歧关键正在于消费性产品毛利率的防守能力。
国际大厂竞争与市场替代压力
公开资料显示，德州仪器在全球电源管理芯片市场拥有约 25%市占率，其与亚德诺、英飞凌等国际IDM大厂持续扩增新产能，加上中国市场政策性推动芯片国产替代，使得中低阶电源管理芯片领域的竞争格外剧烈。力智虽然拥有与辉达等高阶运算平台合作的技术门槛，但在高阶DPWM全面放量前，整体毛利仍易受成熟产品削价竞争干扰。
从获利指标观察同业水准，本刊整理显示，力智 2026 年第 2 季毛利率为 38.8%，较去年同季增加 3.5 个百分点，营业利润率则为 17.3%。同业矽力*-KY 在 2026 年第 1 季毛利率为 48.2%，高于力智，但较去年同季下滑 5.7 个百分点；其营业利润率为 8.0%，低于力智。2 家公司在毛利率与营业利润率上的差距表现，材料未说明差异来源。
同业表现亦呈现明显分歧。以同样生产电源管理IC的厂商来看，矽力*-KY最新月营收年增 52.5%，致新与通嘉最新月营收亦分别年增 10.6%与 39.8%，而力智 8 月营收年减 16.0%，反映出各家在消费性与工控运算产品线的调整速度不同。在DPWM芯片于 2027 年正式贡献前，力智如何在成本上涨与消费端需求不振之间维持获利稳定，仍是当前待解的核心难题。
基本资料卡
业务占比（2Q26）
| PMIC | 40% |
| Power Stage | 36% |
| MOSFET | 24% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.51 | -10.3% |
| 2026-04 | 3.83 | -12.1% |
| 2026-05 | 3.67 | -9.6% |
| 2026-06 | 3.72 | -3.6% |
| 2026-07 | 3.04 | -15.5% |
| 2026-08 | 3.54 | -16% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 2.1 元、毛利率 38.82%、营业利润率 17.34%
市盈率 20.7 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 8.89 元）
今年与明年机构预估
4 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 6415 矽力*-KY | 同为电源管理 IC 设计厂 | -9.6% | 52.5% |
| 8081 致新 | 同为电源管理 IC 设计厂 | -2.9% | 10.6% |
| 6799 来颉 | 同为电源管理 IC 设计厂 | 5.7% | 1.9% |
| 3588 通嘉 | 同为电源管理 IC 设计厂 | -3.9% | 39.8% |
| 3438 类比科 | 同为电源管理 IC 设计厂 | -1.8% | -12.8% |
本档：近 20 日 -5.4%、最新月营收年增 -16%。
同产业（半导体业，196 档）近 20 日中位数 +0.2%。
