AHI Journal第 2 季获利落后预估逾 26%：优群 8 月营收年减近 2 成背后的放量考验
优群第 2 季每股收益 2.38 元，显著落后机构预期下限达 26.2%，且 8 月营收年减 19.8%，考验下半年新规格接单进度。
优群于 9 月 17 日发布信息，说明第 7 回自市场购回自家股票已全数办理完成，总计购入 100 万股，每股平均花费 138.75 元，但市场支撑力道仍不敌基本面劣势。该企业于 9 月 9 日揭露 8 月份营业额为 2.99 亿元，相较前 1 年同期下滑 19.8%；同时 2026 年第 2 季每股获利只缴出 2.38 元，对比先前 5 个单位推估的 2.98 至 3.36 元水准，最终数字较原先预期最低门槛短少了 26.2%。
获利落后预估超过 2 成，浮现三种潜在解释：第一是主力笔记本电脑应用拉货疲弱，导致既有规格价量承压；第二是贵金属等原物料成本上涨，侵蚀连接器毛利空间；第三则是新世代 CAMM 产品量产进度不如预期。本刊拆解显示，在 8 月营收公布后 3 个交易日内个股走跌 4.9%，同期同做服务器与电脑连接器的同业嘉泽近 20 日报酬为正 4.0%，且 8 月营收年增 19.6%，反映出这波压力主要集中在优群自身的出货节奏与产品转换期。
从第一种解释检验，既有笔记本电脑规格确实出现动能放缓的迹象。2026 年第 2 季部门数据显示，优群营收占比前 2 大主力为 SO-DIMM 的 28.0% 与 M.2 的 26.0%，合计超过 5 成。由于消费端拉货平淡，旧世代内存介面出货动能不足，直接压抑了产能利用率与定价空间，迫使公司必须通过优化高毛利品项来抵御营收下行压力。
针对原物料冲击的第二种解释，材料提供了有力佐证。优群第 2 季毛利率落至 47.53%，低于机构预估下限 48.7%。即使 2Q26 高毛利的 Metal Bar 占营收达 12.0%，且美系手机客户订单稳定，但金、铜等原物料成本居高不下，部分抵销了高单价零组件的拉装效益，使得获利率未能守住机构原先设定的防线。
第三种解释牵涉到新世代 CAMM 与 SO-CAMM2 连接器的认证进度。虽然 Lenovo 高阶机种订单导入 CAMM 介面，但整体放量时程集中在下半年，新旧交替期间尚未能填补传统 SO-DIMM 的营收滑落。近 90 天仅 1 家机构更新预估，将 2026 年每股收益估为 11.04 元，较 5 月间 6 家机构预估的 12.88 到 15.03 元明显修正，显示法人正重新检视新规格对未来 1 到 2 季获利的实质拉动速度。
目前欠缺的关键拼图，是服务器新项目与 SO-CAMM2 介面能否在第 4 季前通过验证并转化为实质营收。若新产品量产时程再度延后，既有笔记本电脑连接器的降价压力将进一步压缩定价空间；反之，若下半年高阶机种出货拉升，毛利率才有望重回 48% 以上的水准。
基本资料卡
业务占比（2Q26）
| SO-DIMM | 28% |
| M.2 | 26% |
| Type-C | 13% |
| Metal Bar | 12% |
| Long DIMM | 10% |
| Other | 10% |
报价
CAMM单套ASP约 3 美元。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.54 | 4.9% |
| 2026-04 | 3.17 | -13.3% |
| 2026-05 | 3.06 | -17.7% |
| 2026-06 | 3.24 | 2.4% |
| 2026-07 | 3.41 | -4.1% |
| 2026-08 | 2.99 | -19.8% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 2.38 元、毛利率 47.53%、营业利润率 28.12%
市盈率 10.2 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 12.63 元）
今年与明年机构预估
1 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 3533 嘉泽 | 同做服务器与电脑连接器 | 4% | 19.6% |
本档：近 20 日 -6.2%、最新月营收年增 -19.8%。
同产业（电子零组件业，201 档）近 20 日中位数 -1.3%。
