AHI Journal飞捷转型AIoT解决方案商 高毛利软件订阅驱动获利质变
飞捷积极摆脱纯硬件代工模式，旗下Berry AI视觉方案成功导入美系连锁餐饮，通过高毛利软件订阅收入延伸商业价值，带动获利结构升级与营运动能持续发酵。
在同细产业近 20 个交易日下跌 1.7%的背景下，飞捷股价逆势上涨 3.2%，两者落差显现出个股出货动能的自身差异。公司 9 月 8 日公布 2026 年 8 月合并营收 5.83 亿元，年增率达 62.18%，延续了第 2 季以来的双位数扩张态势。相较于同做POS端点销售系统机台的同业伍丰与振桦电同期股价分别修正 4.7%与 8.2%，飞捷营收年增幅度显著拉大，显示北美连锁餐饮拉货节奏并未受到整体硬件景气波动干扰。
营收增长的关键在于软硬整合方案于北美市场的实质落地。飞捷旗下的Berry AI视觉解决方案已成功导入美系速食连锁品牌Culver's，跳脱单纯销售POS主机的竞争形态。这项应用通过边缘端点电脑进行店面营运流程与出餐流程监控，将原本单次认列的硬件硬件出货，延伸为具备可预测性的高毛利软件订阅收入，带动美洲市场营收占比进一步攀升。
从成本与定价策略观察，这波获利转型直接反映在利润率水准。公司持续针对特定机型调涨售价以反映关键零组件成本，加上先前低价库存效益发酵，使得毛利率维持在高档水平。公司董事会 8 月 7 日公布的财报显示，2026 年上半年累计营业毛利达 15.43 亿元，上半年毛利率站稳 45.5%；而 2026 年第 2 季单季营业利润率更拉升至 30.89%，呈现规模放量与产品单价提升的乘数效果。
市场对飞捷下半年的营运看法趋于一致，但对中长期获利爆发点存在预期差。近 3 个月内 2 家机构对 2026 年每股收益的预估区间落在 9.89 元到 10.13 元之间，全年度毛利率预估则在 45.7%到 45.9%狭幅区间；然而对于 2027 年，仅有 1 家机构提出预估，每股收益跳升至 14.7 元。这项极大差距的核心争点，在于市场对软件事业营收能否从 2026 年的 5%拉升至 2027 年 10%抱持不同假设，亦即AI订阅能否真正成为主导获利结构的第 2 成长曲线。
尽管高阶机种与软件方案出货稳定，原料转嫁程度与全球终端消费节奏仍是不可忽视的营运变数。内存等核心零组件报价上扬虽已部分反映于产品价格，但若客户端采购策略转趋保守，后续涨价可能无法完全转嫁；同时，AI项目拓展初期需要投入较高研发与布建费用，软件事业损益转正的时程若自预期时程往后递延，将压抑中长期的获利上行空间。9 月 29 日收盘市盈率为 15.78 倍，评价能否进一步调升，取决于软件订阅能否在硬件放量期过后接棒支撑成长。
基本资料卡
业务占比（2025）
| 美洲 | 50% |
| 欧洲及非洲 | 39% |
| 亚洲 | 8% |
| 台湾 | 3% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 5.42 | 18.2% |
| 2026-04 | 6.41 | 44.5% |
| 2026-05 | 6.31 | 45.2% |
| 2026-06 | 6.1 | 26.3% |
| 2026-07 | 5.68 | 38.2% |
| 2026-08 | 5.83 | 62.2% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 3.42 元、毛利率 45.39%、营业利润率 30.89%
市盈率 15.8 倍（9/29 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 9.06 元）
今年与明年机构预估
2 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 8114 振桦电 | 同做 POS 机与自助服务机台 | -8.2% | 38.8% |
| 8076 伍丰 | 同做 POS 端点销售系统机台 | -4.7% | 124.5% |
| 3479 安勤 | 同做 POS 系统与工业电脑 | 7.4% | 35.4% |
| 8050 广积 | 同做零售 POS 机台与工业电脑 | 16.5% | 94.5% |
| 3521 台钢建设 | 同做 POS 终端机 | -4.1% | -96.2% |
本档：近 20 日 3.2%、最新月营收年增 62.2%。
同产业（电脑及周边设备业，107 档）近 20 日中位数 -1.7%。
