AHI Journal禾荣科 2027 年迎设备认列转折 机构对营收爆发幅度预估分歧
禾荣科台北荣总首台 12 亿元设备验收时程逼近，伴随硼药取证预期，2027 年营收预估落差逾 1 倍，市场正紧盯设备建置进度能否如期兑现。
一家前 8 个月累计营收仅 400 万元的未获利生技公司，凭什么在资本市场获得高度关注？答案在于医疗设备从建置期迈向商业化验收的转折节点。禾荣科 9 月 24 日收盘 498 元，近 20 个交易日上涨 29.9%；本刊拆解显示，个股自身贡献 26.4 个百分点，大幅领先同分类化学生技医疗中位数的负 2.1%，股价波动主要由设备商转预期主导。
8 月 25 日：临床数据验证技术可行性
业者于 8 月 25 日发布重讯，指出旗下B10 L-BPA针剂已顺利走完复发性脑膜肿瘤之临床一／2 期试验，并证实疗效与安全性无虞。从官方揭露信息来看，这款搭配AB-BNCT系统的候选药物，于受试族群中取得高达 83.3%的客观缓解反应，加上早先针对复发型头颈部癌症亦缴出 94.1%的病情受控比例。亮眼的试验结果不仅替未来争取上市许可提供有力支撑，更强化外界对其「药械合一」商业布局的正面评价。
8 月 26 日：签订廿 7 亿元扩建工程约
8 月 26 日，公司公告以租地委建方式签订兴建生医园区创新大楼工程合约，契约总金额达 27.35 亿元。这项重大资本支出显示公司正为后续大规模设备生产与耗材供应预做准备。大型医疗设施从土建到设备组装往往耗时冗长，此项投资象征营运逐步跨出单纯研发实验室阶段，朝向实体产业化推进。
9 月 18 日：主管机关列注意股公布自结损益
9 月 18 日，因有价证券达公布注意交易信息标准，公司公告自结财务数据。8 月单月营业收入为零，税前亏损 3,900 万元，每股亏损 0.25 元；累计今年前 8 个月营收仅 0.04 亿元。这项公布直接呈现了高阶医疗设备厂在商业化前的营运真空期，显示现阶段获利与营收实绩尚未启动，当前评价完全建立在未来的认列预期之上。
10 月至 12 月：头颈癌药证审查与验收前夕
紧接着的观察重点将落在本年度第 4 季。业界正密切追踪该款针对复发头颈癌之硼剂药证审批进度，一旦核准通过，将依法获得为期 5 至 7 年之新药市场独占销售权益。至于业绩爆发的关键拐点，则预期落在 2027 年前 2 季台北荣总第 1 套约 12 亿元器材之查验入帐。过去 1 季间，有两处专业评估单位预测其 2027 年全年进帐各为 12.92 亿元和 29.6 亿元，两者极端值落差高达 129.1%；全年度毛利率预计落于 47.08%至 68.1%范畴，EPS展望则介于 6.54 元到 10.2 元不等。造成数字预测落差的核心主因，主要源自各方对于合作院所硬件装机完工时程的不同预期。
大型医疗设备建置与验证流程常态长达约 30 个月，海外各国法规注册与医院验收时程极易受到工程进度递延影响。台北荣总首台设备能否如期在 2027 年上半年完成验收认列，将是检验当前高估值能否获得实质营收支撑的核心问题。
基本资料卡
业务占比
目前处于临床试验与项目建置阶段，尚未认列大规模商业化设备营收，主要产品占营业比重不适用。
报价
主力产品AB-BNCT设备卖断模式单台售价约新台币 12 亿元（2026 年 9 月）。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2025-12 | 0.02 | — |
| 2026-01 | 0.02 | — |
| 2026-02 | 0 | — |
| 2026-03 | 0.01 | — |
| 2026-05 | 0.01 | — |
| 2026-08 | 0 | -62.2% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS -0.68 元、毛利率 -1506.35%、营业利润率 -28243.85%
今年与明年机构预估
2 家机构有今明年预估（订阅）
同分类规模对照（不是同业）
同产业（化学生技医疗，42 档）近 20 日中位数 -2.1%。
这件事后来有更新：〈累计营收仅 400 万股价却单月大涨 4 成，禾荣科的估值分歧究竟在吵什么〉（10/07）→
