AHI Journal联发科单日获外资买超 134 亿元：市场聚焦 2027 年获利翻倍共识
外资单日买超联发科 134.5 亿元推升股价逼近高点，市场高度关注客制化芯片放量进度，机构对 2027 年每股收益预估最高达 171.57 元。
外资于 2026 年 9 月 17 日单日买超联发科达 134.5 亿元，推动该股于 9 月 18 日收盘价来到 4710.0 元，距离 52 周高点仅差 1.1%。本刊判读，资金在此时显著集中，反映市场对第 4 季客制化芯片开始放量抱持高度期待，逐步将评价焦点移转至明后年的获利爆发力。
市场关注的核心命题，在于联发科从传统智能手机芯片跨入客制化芯片（ASIC）领域后，能否如期于 2026 年第 4 季开始放量，进而在 2027 年抢下超过 15% 的市场份额。
从营运结构来看，公司法说会公开揭露手机业务占营收 59%，智慧终端平台占 35%，电源管理芯片则占 6%，客户别精确占比则未公开揭露。而在出货趋势与定价方面，8 月营收达到 641.83 亿元，年增率高达 44.1%，且平均售价走向呈现上涨；累计今年前 8 个月营收已达 4139.91 亿元，今年剩余 4 个月份，营运曲线明显自第 2 季底逐月走扬。
在同产业的 IC 设计与硅智财供应链中，群联最新月营收年增达 376.5%，信骅年增 118.4%，M31 年增 73.1%，力旺与茂达分别年增 42.8% 及 2.5%，谱瑞-KY 则微增 0.2%。整体服务器与高速运算相关族群动能同步回温，但联发科拥有庞大的整体营收规模与芯片量产整合优势，是吸引外资庞大买盘进驻的主因。
近 3 个月有 11 家机构对联发科 2026 年每股收益的预估落在 60.56 到 72.68 元之间；但近 3 个月 12 家机构对 2027 年每股收益预估则落在 112.6 到 171.57 元。这项显著分歧代表市场对客制化芯片在 2027 年能否贡献高达 800 亿美元营收的假设看法不一，后续需持续观察第 4 季新案试产与良率数据以确认认列进度。
本刊整理同业量化数据显示，2026 年第 2 季联发科毛利率为 46.2%，在 4 家同业中排名第 2 高；群联毛利率达 65.3%，谱瑞-KY 为 40.2%，茂达则为 39.0%。联发科第 2 季毛利率较去年同季下滑 2.9 个百分点，谱瑞-KY 同样下滑 2.9 个百分点，群联则年增 36.1 个百分点。在营业利润率表现上，联发科 2026 年第 2 季营业利润率为 15.0%，在 4 家中排名第 3；群联营业利润率为 38.8%，茂达为 19.9%，谱瑞-KY 则为 14.0%，材料未说明各家获利率差异来源。
目前联发科近 4 季累计每股收益为 60.69 元，以今日收盘价计算之近 4 季市盈率为 77.61 倍；若对照市场预估，2026 年市盈率约落在 65 至 73 倍，2027 年预估市盈率则落至 27 至 39 倍。短期风险在于智能手机终端需求若未能维持复苏动能，或先进制程投片成本上升压抑毛利率，高估值将面临严格检验。
投资人接下来可观察 2 项检验指标：首先是 10 月上旬公布的 9 月合并营收，检视单月营收能否维持在 600 亿元以上的水准；其次是 10 月底召开的法人说明会，观察管理层对第 4 季客制化芯片放量进度及新一代产品平均售价展望是否符合原先指引。
