AHI Journal台积电N2 量产推升再生晶圆需求 升阳半导体扩产迎先进制程放量
台积电N2 量产加速推动再生晶圆与耗材需求，升阳半导体今年累计营收已达 37.5 亿元，法人预估今年每股收益落于 7.19 至 7.29 元之间，近 4 季市盈率达 44.55 倍。
台积电N2 制程量产时程确立，升阳半导体在 2026 年 9 月 21 日收盘价来到 257.5 元，近 20 个交易日上涨 6.2%。本刊认为，先进制程导入推升晶圆测试与监控片用量，使再生晶圆代工需求获得长期支撑，带动耗材供应链迈入实质出货期。
先进制程微缩使得晶圆代工厂在试产与量产阶段对测试晶圆的消耗量大幅增加。升阳半导体核心业务以再生晶圆为主，营收占比高达 80%，晶圆薄化则为另一主要代工项目；公司年报揭露其 12 吋再生晶圆在台湾市场占有率约 55%至 60%，晶圆薄化在台市占率约 20%，居国内领先地位。当晶圆代工龙头加速推进 2 纳米制程，测试片循环周期缩短与用量扩增，直接成为耗材代工厂营运扩张的核心动力。
从营收表现观察，升阳半导体 2026 年 8 月单月营收为 5.05 亿元、年增 25.6%，7 月营收更达 5.15 亿元、年增 36.5%，动能延续自上半年；依本刊自算，截至 8 月今年累计营收达 37.5 亿元，今年剩余 4 个月。在报价方面，公司主要代工服务属客制化合约，尚无公开报价，但公开报价与媒体报导显示，上游全新硅晶圆报价近期迎来近 3 年首度全面调涨至少 1 成，而再生晶圆使用成本仅全新硅晶圆的 2 至 3 成，成本优势带动晶圆代工客户持续扩大再生晶圆采用比重。
目前 2 家机构对升阳半导体 2026 年每股收益的预估落在 7.19 到 7.29 元，最大最小差 1.4%，分歧极小，显示市场对今年获利水准已具高度共识；至于 2027 年获利预估，目前市场尚无具体区间数据，主要等待后续扩产效益定锚。第 2 季实际每股收益为 1.71 元，毛利率 37.89%、营业利润率 25.94%，均优于先前机构预估水准。以收盘价换算近 4 季每股收益合计 5.78 元，市盈率达 44.55 倍，反映市场已提前定价先进制程放量红利。
观察同产业整体态势，半导体细产业共 91 档标的近 20 日报酬中位数为+4.2%，升阳半导体同期上涨 6.2%，表现略优于产业中位水准。同为先进制程供应链的中砂受惠钻石碟扩产，辛耘亦在再生晶圆领域竞争，同业扩产动作反映耗材市场景气同步增温。不过，升阳半导体规画于 2026 年第 4 季扩产约 41.18%，若后续设备交期或装机进度受阻，恐将压抑 2027 年预期的放量动能，高估值亦将面临检验。
投资人后续需检验扩产是否如期转化为营收动能。首先，观察 9 月与 10 月合并营收是否维持在 5 亿元以上水准，作为第 3 季营运续创新高的指标；其次，关注第 4 季设备装机进度与产能开出时程，这将决定 2027 年产能放量步伐能否顺利接轨。
