广达AI服务器订单直通 2027 年 8 月营收年增 177%验证放量周期

广达于 2026 年 9 月 21 日收盘价报 344.5 元，最新公布的 8 月合并营收冲上 4239.71 亿元，年增率高达 177.5%。本刊认为，这项数据确立了服务器出货动能并未受淡季干扰，更在主力客户扩大拉货下展现营收体质的转变。

云端服务商对硬件建置的需求正跨越传统周期。从业务占比来看，涵盖通用型与AI服务器的服务器产品已占广达营收达 80%，笔记本电脑业务则降至 20%。在产品平均售价持平的报价环境下，高规格整机柜放量带动结构转变，VR200 预计于 2026 年第 4 季进入小量生产，奠定下半年的扩张排程。

营收轨迹印证了拉货力道的持续性。广达月营收由 2026 年 3 月的 3628.03 亿元逐步推升，4 月达 3399.21 亿元，5 月降至 3114.81 亿元，6 月回升至 3851.91 亿元，7 月为 3662.74 亿元，8 月则创下 4239.71 亿元。截至 8 月，今年累计营收已达 26360.59 亿元，在今年剩余 9 月、10 月、11 月、12 月共 4 个月的情况下，已展现显著的放量基础。

市场对后续获利的预估呈现节奏上的分歧。3 家机构对广达 2026 年每股收益的预估落在 27.5 元到 28.49 元，最大最小差仅 3.6%；而近 3 个月 4 家机构对 2027 年每股收益的预估落在 31.63 到 35.87 元，另有 1 家 4 月的旧预估为 27.82 元。这个落差代表市场对Meta与微软客制化芯片放量节奏，以及MI450 系列能否于 2027 年第 1 季如期放量仍有不同假设，需观察季营收能否维持季增来验证。

从族群表现观察，广达近 20 个交易日上涨 6.0%，而电脑及周边设备业同产业 64 档股票近 20 日报酬中位数仅上涨 0.8%，显示广达走势明显强于整体产业。同业中，同属服务器代工的纬颖近 20 日上涨 1.8%，零组件端的巨祥上涨 7.8%，钰邦上涨 2.4%，神基上涨 2.6%，广达的相对强势主要反映其订单能见度已超过 1 年。

公开资料显示，广达为全球最大笔记本电脑代工厂，旗下云达科技具备主机板至先进液冷散热整柜整合实力。公司开创服务器直销模式，是辉达高阶架构伙伴，客户包含微软、Google、Meta 与亚马逊等巨头。生产据点遍布台湾、中国、泰国、美墨及德国，但材料未揭露其吃亏之处。

本刊整理 2026 年第 2 季财报显示，广达营业利润率为 3.3%、毛利率 5.0%，在同业 4 家中均居第 2 高；毛利率较去年同期下滑 2.0 个百分点，年减幅居 4 家之首。同期纬颖毛利率达 9.3%、营业利润率 7.3%，仁宝与英业达营业利润率则分别为 1.2% 与 1.8%，材料未说明获利率差异来源。

毛利率结构仍是潜在防线。广达第 2 季毛利率为 5.02%，营业利润率为 3.3%，以今日收盘价计算之近 4 季市盈率为 15.02 倍；对照机构预估，2026 年预估市盈率约 12.1 倍至 12.5 倍，2027 年预估市盈率约 10.2 倍至 10.9 倍。若高单价整机柜零组件成本垫高，恐使毛利率承压，成为获利能否同步扩大的变数。

投资人后续需检验 3 项指标：首先是 2026 年 10 月初公布的 9 月营收能否维持在 4000 亿元以上水准；其次是第 4 季VR200 小量出货的进度；最后是 2027 年第 1 季MI450 系列产品的放量时程，这将决定获利预估的上修空间。