AHI Journal房贷成数放宽点燃放款商机 投信 3 日敲进玉山金逾万张
央行放宽第二户房贷成数带动放款扩张预期，玉山金获投信近 3 日累计买超达 17743 张，近 20 日表现超越同业中位数，市场聚焦获利共识能否延续。
玉山金控在 2026 年 9 月 18 日股价收在 46.4 元，距 52 周高点仅差 1.9%，当日更名列投信近 3 日买超前 5 名且累计敲进 17743 张。本刊判断，政策放宽自然人房贷成数与机构对全年每股收益的上修预期，是推动筹码快速集中的主因。
中央银行放宽个人购置第二间住宅的融资比例限制，将原本 60% 门槛提高到 70%，为金融机构放款业务带来实质扩张预期。此一规定调整引发投资人瞩目住宅贷款比重偏高的金融标的，中大型民营业者未来的业务增长节奏也正由市场再次审视。
从营运体质检视，公司 2025 年度合并损益表公开资料显示，利息净收益占 44.64%，手续费及佣金净收益占 34.39%，反映业务以放款利息与财富管理为主；金融资产及负债损益则占 16.15%。年报公开资料显示，截至 2024 年底玉山银行放款余额为 2 兆 3365 亿元，市占率约 5.54%，存放款商品平均利差报价维持稳定走向。
营收轨迹呈现稳健扩张，2026 年 8 月合并营收达 98.39 亿元，年增 19.3%，前几个月亦维持正成长。在全年达成进度上，今年截至 8 月累计营收达 724.44 亿元（财报口径），若仅加总已公告月份则为 724.35 亿元，两者相差 0.09 亿元，主因未单独公告月营收的月份口径差异。今年剩余 9 月至 12 月共 4 个月，基本面具备支撑力道。
5 家机构对玉山金 2026 年EPS的预估落在 2.4 元到 2.6 元，最大最小差 8.3%，预估今年市盈率约 17.8 倍至 19.3 倍，但明年EPS尚无机构提出公开预估。这个落差代表市场对下半年财富管理手收续航力及信用成本提存仍有分歧，需观察即将公布的第 3 季自结净利才能验证高标预估能否成真。
比对产业同侪，金融保险业共 31 档标的近 20 日报酬中位数为+8.9%，玉山金以+22.1%大幅领先；规模较大的富邦金近 20 日报酬为+12.3%、国泰金+10.0%、中信金+6.9%。玉山金表现脱离同业常态，反映个股受到投信买盘与特定政策题材强烈驱动。
潜在风险在于评价面已处于历史相对高档，依今日收盘价除以近 4 季EPS合计 1.08 元计算，近 4 季口径市盈率达 42.96 倍，净值比亦达 2.14 倍。若房贷成数放宽未能如期转化为放款净利息实质增长，偏高的评价恐面临压缩。
接下来观察 9 月自结单月获利公告，检验政策松绑是否即时反映在资产成长；其次为 11 月中旬第 3 季正式财报出炉时，净利息收益率与手续费净收益能否延续年增双位数水准。
