AHI Journal中鼎在手案量逼近 5000 亿元 8 月营收年增 5.2%翻正
中鼎 8 月合并营收达 69.96 亿元，年增率由负转正至 5.2%，推升累计营收突破 512.17 亿元关卡。在手案量逼近 5000 亿元，低毛利旧案结清正带动统包业务转型。
中鼎 8 月合并营收来到 69.96 亿元，年增率由负转正至 5.2%，带动累计营收跨过 512.17 亿元关卡。相较于先前已公布的 2026 年第 2 季毛利率 13.67%，这项获利回温并非来自营收冲刺，实际上上半年累计营收仍受新旧合约交替压抑。推升获利率背后存在几种可能解释：一是短期原物料价格回跌带来的一次性成本好处；二是海外问题项目备抵回冲；3 则是工程接案组合出现改变，高毛利高科技厂房成为新动能。资料显示，实质驱动正是产品组合的大幅挪移。
检视营运细节，中鼎在法说会简报指出，高科技客户已占新签约额达 43%，大幅改写以石化为主的传统结构。过去 2 年压抑获利的低毛利旧案已陆续结案，取而代之的是半导体领导厂商海外设厂及资源循环商机。公司截至 2026 年 6 月的在建工程金额达到 4,903 亿元历史新高，其中电力占 29%、水资源及环境占 17%。这类具备工程门槛与净零技术的项目陆续展开，是支撑第 2 季每股收益达到 1.7 元、上半年每股收益累积至 2.7 元的主因。
从营收衔接来看，单月营收动能已开始呈现改善征兆。2026 年 8 月合并营收来到 69.96 亿元，年增率由负转正至 5.2%，带动今年财报口径累计营收跨过 512.17 亿元关卡。而在建案量充沛的同业如亚通受惠电厂认列，近 20 日股价大涨 23.2%；相较之下，9 月 29 日收盘 40.35 元的中鼎，同期涨幅仅 3.3%，以近 4 季每股收益换算的近 4 季市盈率仅 7.09 倍，评价显著落后同业。近 3 个月 4 家机构对中鼎 2026 年每股收益预估落在 5.44 到 6.05 元之间，2027 年则落在 5.72 到 6.95 元，反映法人对高科技订单放量的预期分歧有限，共识集中在获利中枢垫高。
资本运作与集团资源调度也透露了扩张方向。中鼎近 2 个月密集公告子公司重大讯息，包括源鼎水资源签订「南科再生水厂 2 期扩建」统包合约，以及海外子公司增资菲律宾CIPEC Trading。这些动作意味着工程范畴不再局限于传统重工，而是将资本密集与技术密集的高科技水资源再生、跨国厂房统包转化为经常性收益。当前在手案量规模逼近 5,000 亿元，为未来 3 至 5 年的施工作业奠定厚实基础。
不过，海外接单比重的急遽拉高是不可忽视的潜在变数。跨国科技建厂牵涉异地供应链管理、不同法规审查及当地工资波动，一旦工程进度出现延宕，履约保证与成本失控风险将迅速浮现。此外，公开资料显示目前国内钢筋每公吨报价约 1.83 万元、废钢约 9,800 元，原物料走势虽暂处平盘，但若国际通膨与原物料价格再度出现极端震荡，统包工程的毛利率韧性将面临直接考验。
目前中鼎正处于营收由谷底回升、毛利率提前质变的交会期。市场对其评价仍停留在传统营造的低倍数框架，但 4,903 亿元的在手案量与 43%的高科技新签约比重，已证明其业务核心逐步往高毛利市场倾斜。这波高科技扩厂潮能否在未来的季度中完全抵销新旧合约交替的营收阵痛，将是决定评价能否进一步修复的核心关键。
基本资料卡
业务占比（1H26）
| 炼油石化 | 37% |
| 电力 | 14% |
| 天然气 | 11% |
| 高科技 | 11% |
| 能资源循环 | 10% |
| 水资源及环境 | 8% |
报价
2026 年 9 月 29 日国内钢筋每公吨 1.83 万新台币，废钢 9,800 新台币，近期持平。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 66.34 | -24.6% |
| 2026-04 | 63.29 | -24.2% |
| 2026-05 | 68.96 | -2.6% |
| 2026-06 | 72.97 | -16.6% |
| 2026-07 | 65.01 | -0.7% |
| 2026-08 | 69.96 | 5.2% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.7 元、毛利率 13.67%、营业利润率 11.2%
市盈率 7.1 倍（9/29 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 5.69 元）
今年与明年机构预估
4 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 6179 亚通 | 同做电厂与能源统包工程 | 23.2% | 223.3% |
本档：近 20 日 3.3%、最新月营收年增 5.2%。
同产业（其他，78 档）近 20 日中位数 -2.2%。
