AHI Journal威联通导入NPU拉擡平均售价 高毛利项目能否抵御内存成本大涨
威联通 2026 年第 2 季毛利率冲上 58.53%，但单季每股收益 10.26 元不如机构预估。面对DRAM采购成本暴涨 6 成，软硬件整合策略能否守住获利底气成为市场焦点。
58.53%的第 2 季毛利率，超越了先前单一研究机构预估的 55.0%，展现高单价项目对产品组合的拉擡效果。威联通正逐步将网络附加储存设备转型为具备边缘算力的智慧资料中枢，通过在硬件架构中导入神经网络处理单元与网络韧性设计，推升产品平均售价，但同期每股收益落差却也暴露了成本结构隐忧。
企业地端资料运算需求增温，带动威联通以软硬件整合架构切入高附加价值市场。公司锁定科研与金融机构的合规储存项目，借由扩充储存架构渗透大型项目，摆脱传统纯硬件储存设备的杀价竞争。公开资料显示，威联通 2025 年中小型企业级产品营收占比已达 60.35%，这类客户对资料安全与智慧检索支付意愿较高，为平均售价提供支撑。
海外市场布局深化与子公司资本扩充，进一步强化高阶项目承接实力。公司 2025 年欧洲市场营收占比达 44%，主要通过德国与义大利子公司深耕在地合规项目。同日亦公告续租威强电位于汐止的厂办资产以维持营运连续性，持续挹注海外高毛利项目资源。
零组件报价剧烈波动成为毛利续航力的最大威胁。研究资料显示，DRAM采购成本大涨 60%，内存供需失衡带来的进料成本激增，对储存硬件厂形成直接压力。尽管第 2 季毛利率逆势走扬，但在消费级市场面临同业普安等厂商竞争牵制下，威联通难以将零组件涨幅全数转嫁给所有终端客户，获利空间面临压缩风险。
获利兑现进度不如预期，亦引发市场对获利能力的重估。公司 8 月 7 日公告第 2 季合并财报，上半年累计营业收入约 34.50 亿元，归属于母公司业主净利约 7.69 亿元；其中第 2 季每股收益为 10.26 元，较先前机构预估的 12.35 元低了 16.9%。即便第 2 季营业利润率达 25.69%，获利绝对金额未达标仍反映出整体营运成本与税费提列的潜在负担。
在近 20 个交易日的表现上，威联通股价下跌 2.4%，其中大盘部分贡献 3.5 个百分点，族群部分贡献 0.4 个百分点，个股自身则为负 6.3 个百分点，跌势主要受资金面影响，期间外资卖超 86 张、占同期成交量 9.7%，且融资余额减少 24.8%。看多方强调的NPU边缘算力升级与高单价项目放量，则仍仰赖后续订单兑现验证。威联通 8 月营收为 5.53 亿元，累计前 8 月营收达 45.87 亿元，高阶项目能否抵销成本逆风，仍待下半年出货结构给出答案。
基本资料卡
业务占比
2025 年欧洲市场营收占比 44%，中小型企业级NAS占比 60.35%。
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 5.86 | — |
| 2026-04 | 6.25 | — |
| 2026-05 | 5.55 | — |
| 2026-06 | 5.01 | — |
| 2026-07 | 5.84 | — |
| 2026-08 | 5.53 | — |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 10.26 元、毛利率 58.53%、营业利润率 25.69%
市盈率 10 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 49.59 元）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 2495 普安 | 同做网络储存服务器与 NAS | 1.7% | 106.2% |
本档：近 20 日 -2.4%、最新月营收年增 —%。
同产业（数字云端，33 档）近 20 日中位数 -0.4%。
