AHI Journal朋程高阶模组放量前遇逆风 成本与欧洲拉货疲弱压抑短期获利
朋程正处于新旧产品交替期，虽然超高效二极管满载，但受晶圆代工与铜价成本上扬、欧洲拉货放缓及自研芯片延后影响，短期获利改善空间受限。
市场普遍认为功率半导体迎来涨价潮将带动供应链全面受惠，朋程身为车用二极管龙头理应坐享转单与升级好处；然而实际营运数据却显示，公司正深陷新旧产品交替与成本垫高的双重夹击中。朋程 9 月 24 日收盘 142.5 元，近 20 日股价下跌 4.4%，落后于同产业中位数的表现，主因在于高毛利自研芯片进度递延，加上关键客户拉货趋缓，短期基本面难以快速转强。
8 月 05 日：半年报确立成本压抑走势
8 月 5 日，朋程董事会通过第 2 季财报，单季合并营收 20.32 亿元，年减 6.1%，单季每股收益 1.44 元。毛利率落在 26.98%，营业利润率仅 6.38%，反映国际原物料铜价居高不下及上游晶圆代工调价带来的成本压力。虽然单价为传统二极管数倍的超高效二极管（ULLD）接单满载，但在传统燃油车需求萎缩与代工成本双重挤压下，产品组合的优化尚未能完全抵销获利遭侵蚀的缺口。
8 月 28 日：法说会揭露业务转型蓝图
8 月 28 日，朋程在线上法说会简报中说明营运方向，释出 400V 绝缘闸双极晶体管（IGBT）已于第 3 季达成首个量产项目，同时推进 650V 碳化硅（SiC）智能功率模组平台。然而，面对欧洲车市电动化脚步放缓，原先寄予厚望的 48V 金氧半场效晶体管（MOSFET）模组因客户拉货转弱，导致既有产线未能满载。公司也策略性将自研芯片导入时程延后半年至 1 年，改以既有芯片因应，使毛利率显著跳升的预期落空。
9 月 09 日：营收出炉印证短期动能平缓
9 月 9 日，公司公告 8 月营收为 6.43 亿元，年增 4.6%，今年累计营收达 53.78 亿元。相较于同业台半 8 月营收年增 22.4%、德微年增 31.5%，朋程的成长脚步显得相对平淡。本刊拆解显示，近 20 日个股自身因素拖累达 9.0 个百分点，即便 9 月初有机构出具报告调整评价，股价在随后 3 个交易日仍下跌 2.4%，反映市场对其下半年缺乏爆发性动能的担忧已在盘面发酵。
公开资料显示，朋程身为全球车用发电机整流二极管龙头，全球市占率超过 50%，具备深厚车规高可靠度验证实力。客户结构涵盖法雷奥、电装、博世、雷米与三菱电机等全球一线车用 Tier 1 大厂，并整合母集团中美晶资源推进高压碳化硅与氮化镓模组。不过，公司晶圆主要向上游代工厂采购，晶圆调价与原物料成本上升时较难即时转嫁。
10 月与第 4 季：新产能与客户展望定调来年
下一个观察节点落在 10 月欧洲客户对 48V 模组的最新拉货展望，以及第 4 季客制化 IGBT 是否如期向相机与工控客户小量出货。此外，48V 第三条产线在年底前能否放量至年产能 480 万至 500 万套规模，将决定 2027 年产能利用率回升的速度。然而，自研芯片导入时程延后半年至 1 年，是否会进一步削弱朋程在电动车功率模组市场的长期竞争力，仍是留给市场最大的未知数。
基本资料卡
业务占比（2025）
| 传统二极管 | 29% |
| LLD | 28% |
| xEV | 22% |
| ULLD | 21% |
报价
尚无公开报价
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 7.26 | -2% |
| 2026-04 | 6.78 | -11.8% |
| 2026-05 | 6.19 | -11.6% |
| 2026-06 | 7.35 | 5.8% |
| 2026-07 | 6.66 | 1.2% |
| 2026-08 | 6.43 | 4.6% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.44 元、毛利率 26.98%、营业利润率 6.38%
市盈率 21.1 倍（9/24 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 6.77 元）
今年与明年机构预估
7 家机构有今明年预估（订阅）
同业
本档：近 20 日 -4.4%、最新月营收年增 4.6%。
同产业（电机机械，89 档）近 20 日中位数 -2.6%。
