AHI Journal缩减电池材料转向先进材料 美琪玛毛利率攀升与扩产启动新周期
美琪玛第 2 季毛利率达 26.63%，受惠缩减低利润电池材料并转向半导体与PCB先进材料，搭配台泰新产能扩建，获利体质迎来实质转变。
在 2026 年 8 月 17 日举办的法说会中，美琪玛经营团队揭示了业务主轴的调整方向：企业目前正着手淡出获利空间有限的车载电池原料领域，同时把制造动能与研发能量大举投注于高附加价值的精密化学品上。此策略调整立刻展现于财务成果，该年度第 2 季缴出毛利比例 26.63%以及营益比率 20.73%的成绩，推升单季EPS攀升至 1.83 元，相较于以往展现更具韧性的获利体质。
上述新世代化学品着重布局芯片制造、封装载板与各类被动组件等应用领域，顺利打入顶级硬板与人工智能运算架构的合作网络。在去中化采购浪潮以及取代日本供应链的利多支撑下，规格严苛的高纯度镍与钴化合物面临产能紧绷局面。检视营收组合变化，该年 4 至 6 月间高阶特用化学品贡献度已提高到 36.0%，历来主力PTA氧化触媒为 42.0%，而价格震荡且毛利微薄的车电原料份额则降至 22.0%。
循环认证与台泰双轨扩产
伴随业务内容的转型，其产品定价实力亦获得全球规范的认可。美琪玛于 2026 年第 8 个月份获颁全台独步的UL再生金属含量认证，成功将废弃电池及报废PTA触媒的提炼技术，转变为市场谈判上的筹码，不仅赋予回收金属绿色附加价值，亦有效压低了原物料采购开销。
为满足下游客户的导入需求，美琪玛正于台湾与泰国同步推动新产能扩建。依据法说会时程规画，台湾新产能预计于 2027 年年中前后完成，泰国新厂则预计于 2027 年下半年投产。伴随新产能释出与高毛利订单放量，市场近 3 个月仅有一家机构提出财务预估，预测 2026 年每股收益为 7.18 元，2027 年营收预估达 38.88 亿元、每股收益上看 9.32 元。
原物料成本与同业竞争考验
同业竞局方面，同属化学工业且同样生产PTA触媒与电池级硫酸钴镍的康普，近 20 日报酬率为负 6.1%，最新月营收年增率为 34.4%；美琪玛 9 月 29 日收盘 79.8 元，近 20 日股价上涨 6.7%，最新 8 月营收年增率达 72.3%。本刊拆解显示，美琪玛个股自身表现较同业族群多出 7.5 个百分点，走势与 8 月营收大幅跳升的方向一致。
转型路上并非毫无挑战。美琪玛法说会资料显示，2026 年 6 月钴价指数较 2025 年度平均水准大幅上升 62.1%，同期镍价指数亦上升 15.1%。国际金属原物料价格大幅垫高，一旦先进材料的报价调整无法即时传导，可能侵蚀加工利差。此外，在旧有电池材料营收规模刻意缩减之际，台湾与泰国新厂的验证进度能否无缝衔接科技客户的高规格放量需求，将是获利续航力的核心考验。
基本资料卡
业务占比（2Q26）
| PTA氧化触媒 | 42% |
| 先进材料 | 36% |
| 电池材料 | 22% |
报价
2026 年 6 月钴价指数较 2025 年度平均上升 62.1%，镍价指数上升 15.1%。
月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 2.5 | 121.1% |
| 2026-04 | 2.59 | -31.9% |
| 2026-05 | 3.03 | 2.1% |
| 2026-06 | 2.51 | -19.3% |
| 2026-07 | 2.2 | 25% |
| 2026-08 | 2.65 | 72.3% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS 1.83 元、毛利率 26.63%、营业利润率 20.73%
市盈率 16.1 倍（9/29 收盘 ÷ 近 4 季 EPS 4.96 元）
今年与明年机构预估
1 家机构有今明年预估（订阅）
同业
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 4739 康普 | 同做 PTA 触媒与电池级硫酸钴镍 | -6.1% | 34.4% |
本档：近 20 日 6.7%、最新月营收年增 72.3%。
同产业（化学工业，39 档）近 20 日中位数 -1.2%。
