AHI Journal从授权走向五纳米量产：M31 先进制程权利金扩张的兑现倒数
连 2 季营收回温与权利金翻倍背后，M31 正经历从研发投入走向先进制程量产的关键交接，8 月营收年增率达 73.1%验证动能重启。
硅智财厂的高研发费用何时能转化为高利润权利金？2026 年第 2 季M31 权利金收入占比为 18%，其中 16 纳米以下先进制程权利金收入年增达 4 倍，显示前期投入的项目正陆续转入晶圆代工投片阶段。
8 月 5 日：研发费用压抑获利与策略伙伴注资
8 月 5 日，公司公告 2026 年第 2 季财报，营业毛利率维持 100.0%，但营业利润率转为-3.99%，单季每股亏损 0.06 元，主因先进制程研发扩张与EDA工具授权成本攀升。同日董事会决议办理私募，引进服务器芯片厂信骅作为策略投资人，并于 8 月 12 日完成收足股款（每股 353 元），补充先进制程开发资金并深化数据中心布局。
9 月 7 日：营收年增 73%展现回温动能
9 月 7 日，公司公告 8 月营收达 1.76 亿元，年增率达 73.1%，延续 7 月 1.66 亿元（年增 29.2%）的成长态势，累计前 8 月营收达 11.59 亿元。本刊拆解显示，8 月营收公布后 3 个交易日股价上涨 6.3%，个股近 20 日报酬率达 16.4%，相较半导体产业 196 档同业中位数的 0.2%，个股自身表现贡献 15.0 个百分点，反映量产权利金与晶圆厂开案需求逐步回到常轨。
9 月 24 日：边缘AI新规格落地与评价回升
M31 于 9 月 24 日表示，将与Ambiq共同发表适用于台积电N12e制程的极致节能基础元件IP，主打智慧穿戴与边缘AI应用领域，能缩减约 50%的漏电流损耗。若依据最近 4 个季度的累计每股收益 0.96 元评估，其市盈率已冲上 536.46 倍，如此高昂的评价反映出投资人对其先进技术能否变现挹注收益抱持深切期待。
从营收结构观察，2026 年第 2 季授权金占 82.2%、权利金占 17.8%；在权利金内部结构中，小于 8 纳米占 24.7%、12 至 16 纳米占 43.6%、22 至 28 纳米占 27.2%，高阶节点平均单价呈上涨走势。近 3 个月 4 家机构对 2026 年每股收益预估落在 2.94 到 5.83 元，5 家机构对 2027 年则预估落在 8.28 到 15.85 元，落差反映出市场对于 5 纳米以下客户量产时程与北美递延项目认列速度的假设分歧。相较于ARM、Synopsys等全球龙头，规模较小的M31 成长弹性更取决于关键客户的放量节奏。
公开资料显示，M31 为台积电开放创新平台伙伴，掌握先进制程高速传输与基础元件 IP 技术，车用 IP 通过 ISO 26262 及 ASIL-B/D Ready 功能安全认证。产品已布局台积电 2 纳米与 3 纳米先进制程，部分介面 IP 完成投片验证，下游涵盖台积电、格罗方德、联发科等指标厂。然而公司无实体工厂且采纯 IP 授权模式，营收易受晶圆厂客户投片时程延宕牵动，且高额 EDA 授权使研发费用负担沉重。
获利爆发的前提仍面临多重考验。先进制程客户的芯片验证流程若拉长，或是晶圆代工厂的先进节点推展未如预期，授权金与量产权利金认列均可能向后递延；同时持续走高的EDA工具授权成本亦将压抑营业利润率的回升斜率。关键在于预计 2026 年底至 2027 年初量产的 5 纳米以下项目能否如期投片，将决定这波先进制程扩张能否顺利兑现为实质获利。
