AHI Journal中风新药推进与海外授权重组并行 顺药迎战研发亏损转正考验
顺药 8 月营收年增达 5135.84%，反映授权版图调整与基期波动；在推进中风新药临床之际，公司面临高额研发投入下的亏损考验。
8 月 10 日，顺药董事会通过多项重大合约变更与半年报。公司宣布与安美得生医签署增补协议，将长效止痛针剂纳疼解的授权区域延伸至中东六国，由安美得负责当地销售并依业绩支付里程碑金。同日，公司亦终止巴基斯坦与乌克兰两地的授权经销合约。财务方面，公司公告上半年累计营业收入约 0.10 亿元，营业利润呈损失状态，单季营业利润率为 -2359.56%，凸显产品尚未大规模商业化前庞大的研发支出负担。
顺药旗下的主力中风候选药物 LT3001 在 8 月 25 日迎来重大突破。相关研发讯息指出，该药物预计执行的脑部造影临床研究，有助于取得该疗法在人体内运作机制的实质证据；同时，其合作伙伴上海医药打算在 2026 年第 4 季启动中国地区的受试者试验，初步出炉的成果将是未来洽谈跨国授权时的有力依据。从公开数据来看，针对急性缺血性脑中风的现行标准血栓溶解治疗拥有庞大商机，这项新药的推展步调将直接左右企业未来的长期实质收益。
9 月 8 日：单月营收因基期偏低出现高倍数增长
9 月 8 日，顺药公告 8 月营收为 906 万元，较去年同期显著成长 5135.84%。本刊拆解显示，近 20 个交易日顺药股价小涨 2.7%，相对生技医疗业同业中位数的下跌 2.2%，个股表现比同业高出 4.9 个百分点，走势与营收公布方向一致。然而，以 2025 年结构而言，授权收入占 53.3%、销货收入占 37.5%，营收波动主要来自授权里程碑金认列时间点不同，单月的高年增率并非代表常态性获利模式已经成型。
下一个节点：临床收案进度与实质里程碑金能否兑现
顺药即将面临的考验在于 2026 年第 4 季 LT3001 中国试验的收案启动情况。虽然公司帐上资金足以支应短期试验开销，但药物研发具有高风险性，若临床试验收案速度不如预期、或疗效数据未达标，将直接延宕全球对外授权进程，使高额研发支出持续侵蚀本业获利。
基本资料卡
业务占比（2025）
| 授权收入 | 53.3% |
| 销货收入 | 37.5% |
| 劳务收入 | 9.2% |
报价
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月营收走势
| 月份 | 营收（亿元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 0.01 | -94.3% |
| 2026-04 | 0 | -83.4% |
| 2026-05 | 0 | -64.5% |
| 2026-06 | 0.05 | 233.5% |
| 2026-07 | 0 | -98.9% |
| 2026-08 | 0.09 | 5135.8% |
最新一季财报（2026 年第 2 季）
EPS -0.97 元、毛利率 31.55%、营业利润率 -2359.56%
同分类规模对照（不是同业）
| 公司 | 依据 | 近 20 日 | 最新月营收年增 |
|---|---|---|---|
| 6446 药华药 | -22.7% | 105.4% | |
| 4123 晟德 | -2.2% | 61.5% | |
| 4743 合一 | -2.7% | -39.4% | |
| 4728 双美 | — | 48.8% | |
| 4105 东洋 | 1.3% | 14.9% |
同产业（生技医疗业，94 档）近 20 日中位数 -2.1%。
